央行上调人民币利率0.25个百分点,短期内有色金属板块将出现调整。自2010年10月20日起金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点;一年期贷款基准利率上调0.25个百分点。有色金属作为对宏观指标反映灵敏的板块,投资属性决定了其将出现调整。

  目前有色金属板块对外围经济宽松货币政策反应基本充分,短期价格反弹空间有限。从三季度外围主要经济体表示有望重企宽松货币政策以来,铝价格反弹20%,铜价格反弹30%,黄金价格上涨18%,锡价格上涨50%。根据我们对过去20多年有色价格去除美元资金量分析发现大部分有色金属创下09年新高,基本反映了外围经济放松货币政策预期。由于加息对价格的反映是短期利空。我们对有色金属未来1个月价格持向下小幅调整的看法,由于对3-6月的基本面预期没发生改变,对3-6月价格预期仍没发生改变,仍持高位震荡上行看法。

  下调行业评级为同步大势,建议减持估值较高的个股。目前A股有色金属行业平均PE70.72倍,比我们9月初初推荐时上涨了25%,平均PB8.10倍,和H股平均PE36.06倍、PB2.60倍相比,明显高估。由于前期板块涨幅较多,我们认为当前行业估值较高。受加息影响估值将出现回落,下调行业评级为同步大势,建议减持估值较高的个股,对于前期涨幅较高的锡业股份,西部矿业的评级从推荐调为中性,依然推荐估值相对较低的江西铜业、新疆众和中金黄金。

  风险提示。美元大幅下跌,主要有色金属出现较大供给问题。