12月6日消息 西部矿业是我国有色金属资源开发领域的龙头企业之一,是我国第二大铅精矿生产商、第四大锌精矿生产商和第七大铜精矿生产商。

  公司铅锌铜储量丰富。西部矿业拥有丰富的金属资源,储量在上市公司中居前。需要重点说明的,公司控股中国最大的铜矿玉龙铜矿。目前一万吨铜采选冶炼一体化产能已建成,但开工不足(全年产量预计2000吨左右),公司对玉龙铜矿的开采理念是大矿大开的方案,一步到5万吨或者10万吨,但估计得3-5年之后才会实现。

  公司矿产品产量未来两年温和增长。我们预计为来两年金属价格在高位维持,公司矿产品产量将会保持小幅增长态势。

  公司冶炼业务基本处于盈亏平衡。公司冶炼业务由于技术水平较低,成本偏高,基本处于盈亏平衡状态。另外公司还有新的一批产能在建,完成后基本可以消化自产的铅锌矿。

  小非还有8%约32亿市值可能减持。我们判断以目前每天动辄5%-10%的换手率看,对股价的压制影响不大。

  继续对外收购和集团整体上市是公司发展大方向。西部矿业外延式增长的看点在于会东铅锌矿、大场金矿、青海锂业等可能的注入,更长远看则是整个集团的整体上市。

  西部矿业2010-2011年EPS依次为0.45、0.55、0.60元。以16.88的股价看,2011年动态PE为30.7,与同业上市公司相比偏低。我们认为对于西部矿业这样有注入概念、有较强扩产预期的股票,给于35倍PE较为合理,对应股价19.3元,给于增持评级。