2011年,黄金势将延续今年的可观升势,因对于全球金融体系稳定性的忧虑提振其避险魅力,但其他贵金属可能会给予投资者更高回报.

  分析师表示,若经济复苏势头加快,作为自动催化剂类金属的白金(铂金)和钯金的涨幅势将超越黄金.前两种金属在2010年均有不俗表现.

  但由于对欧元区经济体质的忧虑犹存、很多经济体的利率处于纪录低位、且很多主要货币依然承压,作为贵金属龙头品种的黄金或将延续亮丽表现.

  今年黄金与其他大宗商品走势的关联度降低,上半年在原油和铜价下滑的背景下,黄金成功录得强劲涨幅,这反映了其作为货币的价值提升.

  黄金价格有望续涨

  "我向来不看好黄金作为替代货币的长期表现,但其目前正在扮演这样的角色,"摩根大通资产管理(JPMorgan Asset Management)的基金经理Ian Henderson表示.

  "只要存在有关欧元和欧洲主权债务的负面消息,以及欧元解体的可能性,黄金价格就很可能获得上涨动力,"他并称.

  Henderson表示,不出意外的话,明年黄金价格将升破每盎司1,600美元.

  黄金与美元的关联度也已降低.美元兑欧元EUR=明年料将走坚,但由于这可能是由于利好黄金的主权债务忧虑所致,美元的走高或不会导致黄金下跌.

  若珠宝需求在黄金上涨的拖累下进一步下滑,或废金销售上升,可能成为打压金市的潜在因素.但有迹象显示,印度等主要消费国的珠宝买家正变得适应于更高的金价,而废金的流通量依然较低.

  处于纪录低位的利率水平,尤其是美国的低利率,也将对黄金带来支撑.本月路透调查访问的16家交易商中,有15家预计美国联邦储备理事会(美联储,FED)将在整个2011年维持0-0.25%的利率区间不变.

  对于不产生利息的贵金属而言,低利率环境降低了持有的机会成本,自金融危机肇始以来,这一直是四种贵金属价格上扬的支撑因素.

  钯金在过去一年成为价格涨幅最大的赢家,在2011年有望延续其升势,因中国等新兴市场的需求持续增长,但涨幅落後的铂金也成为市场热点.

  "我们预计,钯金会再度成为表现最佳的贵金属,而铂金在2010年表现略微平淡之後料将上演追涨行情,"瑞银集团分析师Edel Tully在年终报告中写道.

  钯金今年有望录得82%的涨幅,远超过钯金16%和黄金25%的预估升幅,仅今年迄今猛涨72%的白银堪与其比肩.

  鉴于2009年钯金价格已劲升逾一倍,今年其涨幅显得更加令人瞩目,其支撑因素包括中国汽车市场对钯金的需求回升,以及有传闻称俄罗斯逐步减少库存销售.

  中国去年已超越美国成为全球最大的汽车市场,而2011年中国汽车销售有望保持增长态势,从而推升钯金需求.

  瑞银集团预计,明年钯金的供需形势将从今年过剩1.8万盎司转为缺口约23.1万盎司,而2012年供需缺口进一步扩大至56.3万盎司.

  供应忧虑

  现货铂金目前为止都缺少如此强劲的基本面推动因素.但是,由于对南非产出前景的担忧日益强烈,这种情况可能改变.南非铂金产量占全球的五分之四.

  对南非矿商而言,南非兰特进一步走强是个问题,因为相对于通常按美元计算的营收,这使得其成本增加.南非兰特ZAR=料将在2011年维持涨势,尽管有措施旨在解决该汇率表现强劲的问题.

  "明年铂金价格达到每盎司2,500美元并不会令我感到意外"Threadneedle Asset Management基金经理David Donora称,"铂金的生产正面临挑战,而且生产成本正在增加".

  不过,目前需要注意的是,对今年另一个表现抢眼的贵金属白银持谨慎态度.作为相对便宜的黄金替代物,及工业金属,白银一直因此受惠,但其仍可能进行修正.

  上市交易基金所持白银仓位今年大量增加已经反映出白银的投资状况.全球最大白银上市交易基金--iShares Silver Trust今年迄今已经流入近1,400吨白银,总仓位增长15%.

  分析师表示,但是,白银的潜在基本面却不如铂族金属强劲,其投资者基础可能较黄金更加易变.

  汇丰分析师James Steel称,"白银是唯一一个矿产供应稳步增加的贵金属,其中拉丁美洲的供应增加情况尤其突出."

  这位分析师还称,"一些矿业巨头最终也已采取行动,并将为白银供应做出贡献.这与铂族金属或黄金的情况不同."