沪锌价格自22000高位回落后，尽管价格仍维持高位震荡格局，但节奏明显放缓，而且主力合约在20000一带明显有较大压力，短期节奏或跟铜有所偏差。近期受到寒潮等恶劣天气的影响，锌价或有机会冲击20000上方的价位。建议近期视其在20000一带的表现而做下一步的投资计划，在20000还没有效突破企稳之际，仍然维持区间震荡操作。

  消费预期出现偏差

  短期节奏难跟铜

  相较于沪铜的屡创新高，沪锌显然有点跟不上沪铜的步伐。目前沪铜已经创下自2006年5月15日以来的高位，而沪锌连前期高位22000都显得力不从心，很明显锌价的上涨节奏开始落后于铜价，跟铜价再不是以前亦步亦趋，从长远来看，由于铜供给的短缺性及金融属性的加强，两者的趋势或逐步分离，锌价更多的是回归其基本面。

  与此同时，锌的现货消费也因锌价的持续走高而滞后。近期沪锌受外盘持续走强影响连续高企，目前现货锌价贴水最高一度扩大至900元/吨附近，居高不下的价格使得下游无心接货。另外，随着锌价的走高，消费开始出现滞后，再加上临近年关，下游消费需求有所减弱。目前现货锌价普遍维持在18500以上的价位，据部分贸易商反映，一些下游厂家普遍认为锌价在此位置，短期回调的风险较大，因此询价者和采购者都不太活跃，成交较为清淡。

  供给仍较为充裕

  经济差强人意

  尽管今年以来锌价一路走高，但供求关系并没出现太大的偏差，整体上过剩问题仍贯穿全年。国际铅锌研究小组（ILZSG）在最近的报告中表示，去年前十个月，全球精炼锌市场供应过剩211,000吨；同期全球精炼锌使用量为1034.1万吨；其中1~10月期间，全球精炼锌产量从上年同期的915.7万吨增至1055.2万吨。国际铅锌研究小组公布的数据同样显示，2010年10月生产商库存从9月的298,000吨上升至299,000吨，2009年底为318,000吨。数据表明，尽管2010年锌价持续走高，但供求关系仍较为宽松。

  相对于供求关系，近期全球经济的表现也好坏参半，中国经济的持续高速发展仍是锌等大宗商品需求的主要拉动力量；欧盟则一直受困于欧债危机，估计对需求的贡献相对慢热，而美国经济从近期数据来看，恢复势头良好，有望对大宗商品的需求保持增速。就锌而言，沪锌在2010年备受投机资金青睐，一跃成为上交所的明星品种，年内数度领涨领跌，独领风骚于2010。在中国需求保持增速的前景下，加上美国量化宽松政策的良好氛围，尽管短期锌价在高位或承受压力，但中期走势仍将维持震荡走高。

  目前有部分贸易商及消费厂家，春节前后都有备货的需求。由于节前备货因素，一定程度使得沪锌价格节前易涨难跌。

  恶劣天气或给力锌价

  进入2011年以来，寒潮袭击我国南方地区，长江中下游大范围出现雨雪天气，气温降低加剧部分地区出现冰冻，湖南、广西、广东等地区发布天气预警。受此影响，湖南、贵州、江西冰冻、雨雪天气仍在持续。当地高速公路结冰，严重影响出行，电网用电负荷急剧攀升。据最新消息，湖南电网拉响雨雪冰冻黄色Ⅲ级预警，全省用电负荷随着气温骤降而大幅增长，日用电量突破3．2亿千瓦时，超过去年同期水平，多条输电线路有覆冰，但未到警戒值。由于气温降至零度以下，广西多个县市也出现电线结冰现象，部分地区道路结冰，广西发布橙色预警信号。据了解，201国道部分路段已封，桂林到湖南、河池到贵州路段已不能通行，可通行路段车辆行驶缓慢。

  由于寒潮关系，南方一些铅锌厂矿的运输受影响，目前只产不卖。广西、湖南等地铅锌矿厂在两周前已做出天气应急预案，部分矿厂从两周前已逐渐减产，出于对生产和运输安全的考虑暂停开工。也有一些企业生产正常，但因运输受限目前只产不卖。据气象部门预测，南方地区此次低温雨雪冰冻天气将持续至1月中旬左右，影响范围覆盖长江以南省市，这些地区的运输受影响较严重。

  虽然各省电网拉响预警，但电力部门均采取有力措施保证电网稳定运行和电力正常供应，目前此次降温未影响这些地区的供电。铅锌冶炼企业精矿库存充足，可保证年前的正常生产。铅锌矿厂在1月中旬恢复正常后，精矿供应有望恢复，从目前来看，铅锌供应受此次雨雪冰冻天气影响暂时不大，但后续影响仍难预估，短期对锌价的影响仍需进一步的评估。

  尽管沪锌目前在20000一带略显信心不足，但中长期走势仍维持向上，预计沪锌节前或维持18500~20500的区间震荡走势，主力合约如有机会回落至18500~19000一带，适量买入持仓过春节是个不错的选择。