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March

2011

铜产品成西部矿业增长支柱

发布时间:2011/3/30 9:00:431047次

据中国有色网报道:

  西部矿业(601168)日前发布年报,2010年实现营业收入185亿元,同比增长9.62%;实现归属于母公司股东的净利润9.89亿元,同比增长64.47%;基本每股收益0.42元/股,同比增长68%。

  

  点评:西部矿业是国内位居前列的基本金属矿业公司,为全国第四大锌精矿生产商、第二大铅精矿生产商及第七大铜精矿生产商。

  2010年年报显示,去年公司除了粗铅、电铅和电解铜产量完成率较低外,其他产品都基本完成了生产任务。

  从整体毛利构成来看,由于全球经济转好增加对有色金属产品需求,公司铜精矿、电解铜的平均销售价格分别同比增长43%和36%,铝锭价格涨了16%,锌锭价格上涨了28%。由于产品价格上涨以及加大成本控制等因素,公司整体营业毛利同比增长22%。

  

  从分行业看,公司有色金属采选冶业务营业利润率为33.89%,较上年增长2.24个百分点,有色金属贸易业务营业利润率为-0.03%,同比减少2.42个百分点;分产品看,铅类产品营业利润率为49.46%,远高于其他产品,但是其营业利润率较上年回落22.35个百分点,相比之下铜类产品实现收入101.34亿元,营业利润率上升至9.73%,同比增加5.43个百分点。

  显然铜类产品价格的回升是业绩增长的主要来源,此外铝、银产品营业利润也有所回升,锌、锰等产品营业利润率则出现回落。

  综合来看,公司业绩受国际经济环境的影响较大,在目前国际主要有色金属价格处于高位的情况下,经营转好的局面将延续。不过,按照3月28日收盘价计算,公司静态市盈率达到43.76倍,即使按照公司2007年17.26亿元的最高净利润水平计算,市盈率也在25倍,估值水平并不算低。故在当前市场热炒资源股的背景下,后市仍建议以波段性操作为宜。

  

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