进入5月份以来，铜价波动非常大，同时整体呈现大幅下行格局。上周伦铜电子盘以8504美元创半年时间以来的新低，随后有所探底回升，整体由5月初的9300美元之上的高位跌至现阶段8700美元附近，中国在公布4月CPI经济数据之后，市场对高通胀的担忧加剧，而美元重拾涨势和白银与原油等市场波动越发剧烈也令市场雪上加霜，导致投资者风险偏好情绪时高时低。当前铜市整体利空氛围仍然偏空，铜价的进一步上涨受到挑战，目前伦铜的最新价是在8790美元，国内现货的价格是在66900元/吨上下。

  

  

  

  2011全球宏观环境复杂化

  2011年全球宏观环境更加复杂。首先，一季度全球经济复苏情况总体向好，但仍然充满不确定性。美国经济数据好坏参半，美联储在是否继续超宽松货币政策问题上举棋不定；欧洲主权债务危机仍未完全解决，始终是经济复苏道路上的一个隐患；新兴国家面临史无前例的全球性通胀压力，政策紧缩成为未来一段时间内的常态。其次，中东地缘政治问题引发暴乱，地区局势危机有进一步恶化和向周围蔓延的可能。当前，这些大的事件仍然悬而未决，在上述这些因素的影响之下，大宗商品市场资金的风险偏好明显下降，市场资金流入放缓甚至可能出现大幅回撤。

  国内当前已逐步进入淡季

  国内现在尤其从6月份开始，已经进入到了相对的淡季。比如说，4月份的时候，下游铜板带箔企业的平均开工率在65.6%，比3月份明显上升，其它像铜管之类的，开工率都维持在较高的水平。从反馈来看，这些企业开工率的提高主要是其下游电子、汽车等终端行业4月处于旺季，需求增加。4月基本是他们的生产高峰时期，尽管开工率较前期有所提高，但平均开工率仍然不到70%。而从5月上旬的情况来看，现在开工率已经有所下降，再加上从上周开始，铜价持续重跌，下游都是按需采购为主，成交比较淡。

  库存持续增加

  库存现在依然是一个市场关注的焦点，国外库存在增加，受旺季因素国内库存有所减少，但整体的量依然较高。现在伦敦库存已突破46.8万吨的量，上海保税区仓库里的库存分析师及交易商估计该约在50-70万吨，约比去年12月多一倍。这些库存并不受上海期货交易所监控，因此仅为估值。但它们被抵押获得贷款，用于投资其他领域回报潜力较高的资产。

  二季度铜价难有作为

  CPI的继续高企使得市场对紧缩政策的忧虑持续增加，上半年中国央行仍有加息的可能，这给铜价带来压力。整体来说，紧缩预期和中国制造业增长势头趋缓，引发未来铜需求担忧。因此说铜价在中国淡季因素的作用下很难有所作为，偏空为主，短期可能进入一个调整期。