午后有色金属板块在中国铝业涨停刺激下强势爆发，整体涨幅逼近1%，广晟有色、金瑞矿业、新疆众和、厦门钨业等纷纷走高。那么，在当前震荡行情下，作为权重的有色板块是否又是一日游行情？看机构如何研有色板块后市机会。

  快讯：中铝涨停引爆有色股 大盘午后再演绝地大反攻

  金融界网站讯 午后开盘，有色股率先爆发，中国铝业（601600）疯狂拉升近8%封涨停，金瑞矿业（600714）、广晟有色（600259）、中色股份（000758）等涨幅都超过5%；银行股在工商银行（601398）的强势领涨下，民生银行（600016）、招商银行（600036）、浦发银行（600000）、建设银行（601939）等也都纷纷翻红。

  两市股指再次上演绝地反攻，沪指欲跃上2700点关口。

  中国铝业：午后快速拉升 直奔涨停

  金融界网站讯 中国铝业（601600）今日午后逆势崛起，一路飙升，并于14：08分封于涨停板。

  近日有媒体报道，“"中铝"或"中铝公司"与江苏省五家稀土企业及一家贸易公司共同成立中铝稀土（江苏）有限公司”，中国铝业（601600）日前澄清称，上述事宜参与主体为公司控股股东中国铝业公司。

  中国铝业尽管频频有重组整合动作，并遭到了审计署对其经营管理方面的质疑，但昨日公司宣布的火速重组稀土企业的利好消息，无疑对股价构成了明显刺激，建议投资者继续关注公司后期动态及由此给公司股价带来的提振影响。

  有色金属：压力依旧 机会依旧

  上半年行情总结

  上半年小金属价格“一枝独秀”，但取得超额收益的行业仅限于稀土。

  我们认为货币因素驱动的弱化，全球经济复苏道路的曲折以及中国对以稀土为代表的小金属收紧政策是决定上半年板块行情的关键因素所在。

  回归理性投资情绪的市场正在寻求来自于商品属性的支撑。

  但商品属性端目前并无太多亮点

  供给缺口的存在仍支持金属价格中枢的上行态势，但库存压力需要进一步释放，6 月份消费淡季数据较为关键。

  国内持续的货币紧缩政策使得金属价格“内强外弱”现象成为常态，昔日强有力的支撑金属价格的“中国因素”如今也风光不再。从各金属子行业的国内运行状况来看，短期形势趋于乐观的品种目前看反倒是基本面最弱的电解铝。

  美元走势也始终是挥之不去的市场担忧

  另一个需要消化的担忧便是美元指数。

  历史经验表明，美元指数位于底部区域时金属价格对于美元指数的下行走势并不敏感，反而对于美元指数的反弹表现出了较大的弹性。黄金同样承压于美元指数，尤其在最近半年较为明显。

  市场对美国实施进一步紧缩政策亦存在担忧，尽管统计数据表明加息并不可怕，但滞涨担忧将使得金属价格并不乐观。而即便美国采取QE3，我们认为其对于金属价格的提振作用理论上看也将边际递减。

  探寻下半年的投资机会

  国外、国内有色股均在向美国QE2 之前的股价靠拢，安全边际正在逐步抬升。从估值的角度看，有色板块估值优势正在逐步显现。

  但全球经济运行的总体态势仍不利于促成板块大的投资趋势，机会的来临依旧需要观察我们一直论及的“三因素”变量。

  我们给出两种极端情况下的投资逻辑以供参考，同时提出横跨“十二五”享受“政策红利”的小金属行情，并对稀土公司市值问题做了进一步的对比和探讨。

  有色金属行业：把震荡当作节奏

  中国货币紧缩政策影响渐显，经济减速、需求下降初现端倪。

  金属的下游需求同样受到一定影响，汽车、地产、家电等产业均出现放缓迹象，金属消费不及年初预期。

  新兴国家是金属需求主要增量所在，中国需求的下滑将削弱金属价格上涨的动力。

  全球经济复苏趋势未改，虽然波折难免。

  以美国为代表的发达经济体复苏虽然缓慢，但我们判断趋势却在向好，不致构成金属需求增长的负面因素。

  但美国QE2即将淡出，欧债问题的仍在影响市场，短期波动难以避免。

  货币紧缩近期料难松动，贱金属期待转机。

  通胀至今难言可控，紧缩政策仍将继续。

  需求、资金和去库存压力渐进，股票估值承压。

  在此背景下，暂难出现趋势性机会。

  但我们期待未来通胀受控、紧缩预期出现松动时的反弹机会。

  届时以锡、铜领衔的贱金属类公司或将展现较大的弹性。

  贵金属近期虽不悲观，中长期却不乐观。

  近期金价在欧债及中东问题影响下仍处高位震荡。

  但中长期，随着通胀趋缓、全球经济进入新一轮上升周期，资本收益率逐步抬升，避险需求渐失；而且美国经济相对欧、日的强势或改变美元的弱势格局；这些均构成了未来贵金属价格的抑制因素。

  小金属关注供给收缩，新材料期待需求扩张。

  城镇化和经济结构转型将带动新兴产业的发展。

  受益于新兴产业发展的稀有金属、新功能材料，顺应政策导向、长期趋势向好，具备抗周期的特征。

  转型逻辑下，稀有金属向好趋势不改，而与战略性新兴产业相关联的新型功能材料或更值得关注。

  建议关注存在供应收缩预期的钨行业以及需求明显拓展的新型铝材、钛材、稀土永磁材料等。

  跨越不确定性的精准打击。

  我们认为，供给收缩的小金属、需求扩张的新材料，以及政策和经济环境两相宜的资源整合，有望在2011年下半年跨越市场的不确定性。

  基于上述投资脉络，我们重点关注:宝钛股份（600456）、锡业股份（000960）、宏达股份（600331）。

  ST偏转、厦门钨业（600549）。

  风险提示:1、国内紧缩政策导致的经济下滑和流动性拐点。

  2、美国货币政策变化。

  有色金属行业：铝价上涨 谁将最受益？

  铝价一枝独秀

  在基本金属中，铝价一枝独秀、表现坚挺。

  2011年以来，LME3月铝上涨了7.5%，而同期LME3月铜却下跌6.8%。

  国内期货方面，沪铝亦同样强于沪铜的表现。

  电价的上调、工信部等叫停770 万吨拟建产能、电荒现象、库存下滑等多重因素支撑铝价的走强。

  电解铝冶炼企业将直接受益于铝价的上涨

  铝价的上涨，将增加铝冶炼企业的销售收入，改善企业的盈利能力，对电解铝冶炼企业直接形成利好。

  通常，电解铝产能越大、电解铝收入占比越高、总股本越小的企业对铝价的波动越敏感，通过测算，我们发现焦作万方（000612）、云铝股份（000807）和中孚实业（600595）对铝价波动最为敏感，铝价每吨上涨1000元，其每股增加毛利分别高达0.88元、0.42元和0.40元。

  上游铝土矿、氧化铝企业将间接受益于铝价上涨

  电解铝价格的上涨将刺激上游铝土矿及氧化铝的需求，从而可能导致铝土矿和氧化铝价格水涨船高。

  在铝行业上市公司中，目前只有中国铝业（601600）、云铝股份和南山铝业（600219）掌握铝土矿资源，并具有氧化铝生产能力，这三家公司将有可能间接受益于铝价的上涨。

  替代效益：镁将间接受益铝价上涨

  镁合金具有比重轻、比强度和比刚度高、导热导电性好、兼有良好的阻尼减震和电磁屏蔽性能、易于加工成型等优点，可以代替塑料及铝合金以满足产品的轻、薄、小型化，高集成度等要求。

  镁和镁合金成为现代汽车、电子、通信等行业的重要原材料。

  铝价的上涨导致镁铝价差缺口不断缩小，镁对铝的替代效应将逐步得以凸显，因此，镁合金的行业龙头云海金属（002182）亦将间接受益于铝价的上涨。

  大金属方向不明 小金属依然是重点

  有色金属行业周报（5月30日-6月3日）

  【内容摘要】

  长城观点：上周有色板块整体企稳，而稀土类个股表现较佳。

  我们认为近期有色价格及板块依然将延续弱势震荡整理格局，而以稀土为代表的小金属整体上行的格局暂未改变，依然是关注重点。