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July

2011

永安期货:铜价涨势稍歇 仍有反弹空间

发布时间:2011/7/6 8:54:02804次

据永安期货报道:

6月底铜价强势突破前期横盘整理区间,连续拉升,伦铜突破9400美元/吨,沪铜站上70000点。笔者认为,宏观经济风险明朗化为铜价上涨营造了良好的环境,库存拐点以及采购预期是铜价反扑的依仗。在铜价上涨时,内外盘市场反应不一。从当前宏观形势以及基本面来看,笔者认为铜价短期涨势暂缓,但仍有反弹空间。

  受欧债风险、国内紧缩政策、经济复苏放缓以及美国QE2后货币政策等的宏观经济风险压制,二季度铜价表现疲弱不振。近期诸多风险基本明朗化,而新生风险尚未显著。

  希腊债务危机一度引发了债务重组预期,而这将会引起欧洲金融系统的链式反应,很可能因希腊债务重组而破坏欧洲当前脆弱的金融体系,进而引发席卷欧债国家甚至欧盟的经济危机。最终欧盟达成救助协议,令希腊免于债务重组,将风险继续展期。

  中国央行自2010年以来多次加息和提准,中国政府紧缩货币政策压制通胀的措施令M1M2剪刀差显著下降,流动性持续收紧。在一年来人民币同步升值5%的情况下,大量中小企业面临融资困难、资金周转紧张、出口订单下滑等风险。市场预期下半年中国货币政策将趋稳,很可能仅需1—2次加息。

  美联储最新议息会议结论指出,美国维持货币宽松政策并顺利结束QE2,无推出QE3迹象,不过到期债券将继续购买以维持总量不变。同期,发达国家并无加息预期,日本甚至释放超10万亿日元以筹建灾后重建,发展中国家倍受通胀影响,但利率已经达较高水平。虽无新的流动性注入,但主要发达国家无紧缩的迹象,国际市场流动性依然充足。

  全球通胀升温,即便发达国家也难以脱身,英国CPI超4%,美国CPI也达3%水平。然而多国依然不敢轻言紧缩,因经济复苏增速在放缓。尽管有关整体经济放缓的担忧在最近几周对市场构成冲击,但许多迹象表明美国制造业似乎正健康发展。6月30日公布的芝加哥PMI也意外升至61.1,远高于经济学家的预期。

  基本面来看,LME铜库存拐点验证,高点为6月10日的47.8万吨,目前注销仓单仍高达2万吨。二季度内,LME库存削减以北美市场最多,这和美国制造业PMI强劲数据相呼应。旺季下货币紧缩政策中,中国铜消费还不错,精铜产量创下新高,交易所库存持续削减,沪铜现货维持升水,据悉保税区库存也有显著下降。近期铜价拉升,但下游逐渐进入消费淡季,沪铜现货滞涨转为贴水形成牵制效应,同样伦铜现货对3月贴水幅度也在扩大。不过因主力合约在9月,届时将是另一个消费旺季,在中国消费商一季度无法备库、二季度按需采购的情况下,三、四季度的备库预期很可能体现。从二季度持续走低的铜进口数据反映了国内消费选择去库存化,而制造业PMI中库存分项指数跌破50点也间接反映原材料库存水平显著下降。

  技术上来看,价格上行时内外盘反应不一,内盘减仓缩量,体现为多头解套空头止损;外盘增仓缩量,资金稳步入场。内外盘的成交量都缩减表明此轮上涨缺乏足够的热情,市场在形成突破后,分歧迅速削弱,空头一路退让没有有效抵抗。

  总的来说,宏观风险明朗化提振人气,来自基本面的利好预期拉升铜价,笔者预期反弹高点在9700—9900美元/吨区间,相应内盘是73000—74000元/吨。不过,不宜过分看好涨势,笔者认为该反弹很可能持续到8月初,但不会刷新历史高点。目前技术上期铜出现涨势暂缓,已有多单可以考虑部分止盈,但这不是抛空良机。

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