09年公司扭亏为盈。公司09年实现营业收入17.95亿元，同比增长2.1%；09年公司实现扭亏为盈，净利润达到1.52亿元。09年公司的铜板带销售量大幅回升，同比增长25%，铜板带盈利能力的提升有效改善了公司的总体盈利水平。

  国内一流的高精度铜板带生产企业。公司以一家以生产高精度铜板带为主要产品的铜材深加工企业。2009年公司完成高精度铜板带产量约51000吨，其中36195吨为公司利用自有原料加工，其余约15000吨为公司受托加工铜板带。公司铜板带总产量占国内市场份额的约10%，排名国内第二位。公司从事高精度铜板带生产历史悠久，拥有了较强的技术储备和研发实力，2009年公司净利润率为8.5%，远好于国内铜板带生产企业3%左右的平均净利润率水平。

  加工费模式确保公司盈利稳健增长。公司目前的定价机制为以“电解铜价格+加工费”模式制定铜板带的销售价格，公司立足于赚取稳定的加工费，电解铜价格波动的风险则基本由下游承担。我们认为加工费模式将有效的保障公司在电解铜价格上升时期获取稳定的收益。

  2010年产能有望全面达产，盈利仍有提升空间。公司现有高精度铜板带产能8万吨，但到2009年产能利用率也不足70%，利用率水平偏低。我们预计随着2010年国内高精度铜板带市场的全面回暖，预计公司铜板带产量有望达到7万吨，其中自产铜板带有望达到4.6万吨，受托加工铜板可达2.4万吨。

  首次给予公司“买入”的投资评级。我们预计2010、11、12年公司的每股收益分别可达0.29元、0.33元和0.36元，公司目前估值水平偏低，我们考虑即使给予公司10倍的P/E，对应目标价应在3.3港元，与现价相比，潜在增长空间十分巨大，首次给予公司“买入”的投资评级。