2010年3月13日，江西省政府与中国铝业（601600）公司（下称中铝）在北京签署战略合作框架协议。

  根据协议，江西省政府与中铝将在有色金属领域开展全面战略合作。双方以江西稀有金属钨业控股集团有限公司（下称江钨控股）及其下属企业为合作先导，共同构建稀有稀土发展平台，中铝通过增资、收购、项目投资等方式，实现对江钨控股的控股。

  中铝熊维平总经理称，此次合作是中铝推进国际化多金属矿业公司战略转型的重要举措，除了稀有金属以外，还与江西省铜、铝加工企业寻求合作。

  合作引发了市场对中铝可能染指江西铜业（600362）的联想。不过，熟悉中铝国内资本运作的一人士透露，“就并购而言，中铝还没有和江西铜业有相对正式的接触”。

  突然控股

  “非常突然。”据江西省国资委宣传处的人表示，其得知中铝将控股江钨控股的信息也是源于网络。

  在江西省政府发布的新闻通稿中，江西省国资委主任、党委书记李天鸥出席了签约仪式。

  上述人士认为，中铝与江西省政府的合作还仅停留在高层，“只是签了一个框架协议。”

  “做为改制的一部分，江钨集团应该进一步股权多样化，引入中铝显然符合这个方向。”江钨集团一内部人士向记者表示。

  根据江西省政府《关于同意江西稀有金属钨业控股集团有限公司组建方案有关事项的批复》(赣府字[2008]89号)，江钨控股2008年的主辅公离成立合资公司就是为了实现江西稀钨的上市，“江钨集团公司将进一步改制为股份公司并作为整体上市的平台”。

  根据江西稀钨的发展规划，该公司计划通过整体改制和股权多元化打通私募融资渠道，计划2010年底前实现整体上市，力争整个私募和IPO融资达到60亿元以上。

  根据公开资料，江钨于2008年12月31日成立，其主要资产是江西稀有稀土金属钨业集团有限公司（下称江西稀钨）70％的股权，以及相关有色冶金设备制造企业和其它辅业。

  据知情人士介绍，江钨控股在稀有稀土金属和钨的上游拥有雄厚的实力，“在江西肯定是第一”。江西是我国南部最重要的离子型稀土和钨产地，相关企业众多。

  江钨控股旗下资产经历了两次大分离。2003年，旗下主要资产与中国五矿合资成立江西钨业集团有限公司（下称江钨有限），并由中国五矿控股。江钨控股于2008年进行主辅分离，其中的稀有稀土金属和钨业资产以及江钨有限49％的股权与上海望潮投资有限公司合资成立江西稀钨，江钨控股拥有江西稀钨70％的股权。

  弦外之意

  前述知情人士透露，江钨控股近年来发展相当不错，无论是营业收入还是利润都有可观的增长，“它并不缺钱，从本身的发展来说并不需要中铝”。

  “从某种意义上来说，江钨有限是江钨控股最优质的资产，但控制权却不在自己手里。”上述知情人士认为，中铝入股江钨控股一定程度上是“醉翁之意不在酒”。

  对于中铝而言，江钨控股亦有鸡肋的味道，据悉江钨有限2009年营业收入为88亿，利润总额为2.03亿，江钨集团2007年销售收入为43.88亿元，2009年销售收入目标为100亿元。

  根据去年国务院分布的《有色金属产业调整和振兴规划》，国内有色金属产业将面临重组。

  在江西省政府发布的新闻通稿中，称“支持中铝与江西省属重点有色金属骨干企业开展广泛的重组、股权投资等合作，合作的项目成熟一个推进一个”。看起来，中铝有了入主江西铜业的条件。

  不过，一位熟悉中铝国内资本运作的人士向记者表示，“就并购而言，中铝还没有和江西铜业有相对正式的接触，这是并购可不是普通的合作”。

  “各地政府热情欢迎中铝去投资只是一个表象。”上述人士表示，地方政府给中铝的投资条件并没有变优，“特别是像江西铜业这样的地方优质骨干企业，要并购它，现在条件还不具备”。