SMM网讯：2001—2011年是白银的十年超级大牛市，前7年的上涨力量主要来自工业需求，中国的新兴电子工业，特别是光伏产业的急剧发展，直接推升了国际白银价格由每盎司4美元上涨至每盎司15美元，之后全球急剧扩张的投资需求，则进一步加剧了白银的需求短缺，2007年之后，白银价格振荡加速上涨至每盎司49美元，价格连续翻番。不过，中国的光伏产业，在经过十年的辉煌发展后，现在深陷困境，举步维艰。

  对白银工业需求的影响

  白银是贵金属，也是重要的工业用品，电子电器领域占据了世界白银工业消费的54%，而太阳能光伏产业，则是近几年白银需求的生力军，占据了白银工业总需求的16%。

  几乎90%的晶硅光伏太阳能电池都需要用到银浆。银浆主要用于聚集电子，并将电子传输到组件外部，进而实现发电。太阳能光伏组件灌封硅胶后，在表面涂上一层银，能达到最佳的吸收太阳光热的效果。由于最佳的导热、导电性能，白银也被应用于太阳能电路板中，半导体和电缆壳等产品中均包含了少量的银。

  未来新型电池的开发方向主要是银浆电池。这种电池没有汞污染，而且电池的电能储备特别大。白银在新兴材料上的用量持续增加，其中在银浆电池上的用量最大。2011年，中国就从德国进口了银浆3.6亿美元。

  世界白银协会称，预计到2015年，白银在光伏产业中的应用将自2011年的6000万盎司增长至1亿盎司。

  对白银价格的影响

  光伏产业对白银的工业需求，曾成为推动白银价格十年大牛市的重要力量，产业发展初期时的巨大利润率（国内光伏行业利润率曾高达139%），令光伏企业并不太在意白银绝对价格的高低，这一度也促进了国内白银冶炼加工业的快速发展。但进入今年后的光伏产业寒意陡生，令白银的工业需求受到打击。

  中国是全球最大的光伏组件生产国，但现在的整个光伏产业几近破产，企业的减产、停产、倒闭，直接降低了白银的工业需求，即使国家推出了振兴产业的配套政策，但从政策细节的落实到整个行业洗牌完毕、恢复生产，还需要大量的时间。而在这漫长的期间，光伏产业对白银的工业需求是不会马上回转的，可能还会持续萎缩一段时期，这将令白银价格承压。

  投资需求是影响白银价格的另一重要力量，货币的超发和贬值是这一力量存在的重要前提。QE1的推出，白银大涨了150%，QE2的推出，白银大涨了80%，但QE3推出后，白银只涨了35%。涨幅依次降低，白银避险保值的投资需求已经越来越低。

  美国的超低利率政策将延续至2015年年中。在这期间，美国将平稳度过“财政悬崖”危机，并且经济会继续增长，就业率会稳中有升，这将加大美元升值的压力。这就意味着，2015年之前，美联储不会再度降息或再推出新的QE4。相反，2015年之后，美联储有可能会因美国经济持续好转、美国银行业逐步积极放贷而开始回收市场的流动性，即持续加息，这将极大打击黄金、白银的投资需求，令市场承压。

  国内已经批准了黄金ETF基金的设立。预计未来国内还会推出白银的ETF基金，这将增加未来白银的投资需求，又会成为银价走强的另一内因。

  预计中国的光伏产业在经过大约一年左右的时间后，会再次快速平稳地发展，对白银的工业需求会进一步恢复，并且未来还会继续加大。届时，工业需求的绝对增长和投资需求的相对减弱将会中和，应会对白银价格提供温和的支撑，未来数年白银价格将会高位振荡。

  但仅就目前缺乏利多刺激的市场状况来说，在全球光伏产业步入明显的恢复性发展之前，白银价格维持偏弱振荡的可能性较大。在年内仅余的两个月里，价格于弱式平衡中，依据技术走势振荡向上的可能性较大。