LME3月铜价初试冲破8000大关后,回撤至7900美元附近盘整。

  4月16日晚,高盛事件强势打压金属。通过综合分析,认为高盛事件虽是短期趋势的热点,但其不会成为再一次金融危机的导火线。随着高盛第一季度财务报告的公布,相信该事件影响力度逐步减弱。自去年金融危机从谷底缓慢复苏,金融行业利润增加值明显高于其他实体经济。失业率居高不下的同时,金融机构却通过对冲基金获得巨额利润,引发民众愤怒,总统支持率下降。早在今年1月份,奥巴马已提出“沃尔克”法规,其内容禁止银行自营、参与对冲基金和私募股权基金,并限制银行的融资和并购规模。随着11月国会中期选举逐日到来,奥巴马为了换回民心,以高盛为例严查过度投机等事件。此外,以本次金融危机为教训,美国政府也将会时时监管金融机构。短期来看,高盛事件后投机资金将减少,市场流通资金缩窄,抑制投机行为。前期推高期铜力量短期内放缓。而中长期来看,一方面“沃尔克”法规确实将有利抑制金融机构的过度投机行为,利于稳定,减少次贷危机重演的可能性。另一方面,高盛集团公布财报显示,公司第一季度盈利35亿美元,超过市场预期。即便是高盛案成功,预估判罚高盛赔款1亿美元,也仅占其盈利额3%不到。包括高盛集团在内的可口可乐、强生等蓝筹股业绩强劲,投资者信心增强,买入预期升温。中国缩紧发贷,第二套房首付比例大于50%,第三套房全额首付,即刻国内房价普跌。从期铜角度分析,房贷收窄,房价下跌,开发商盖房速度放缓。但是考虑到国家经济适用房的如期进行,则房地产行业用铜量减少幅度有限。从房贷角度展开思考,房贷的收紧后,原计划投入房地产的资金或许将转向流入其他市场,期铜可能将是其中之一。

  今年国内精铜产量基本稳定,前期预计保持去年同比9%的增速。近期产量数据公布,符合预期评估。3月精铜产量为358000吨,与2月份持平,同比增加11.2%。国资委为防止冶炼厂囤铜,要求产销平衡,此抑制了冶炼厂过度生产。另一方面来看,目前冶炼厂开工率维持在90%,产量上升空间有限。后市认为,国内精铜产量稳定,对铜价影响作用力恒定。我国铜矿始终缺乏,3月铜精矿产量为93000吨,同比增加6.9%,作用程度太小。消费方面,铜材3月产量888000吨,同比增加8%,环比大增49.7%。电线电缆3月产量1890000千米,同比增加14.5%。3月电铜现货市场一直处于贴水200~400元区间内徘徊,即便如此,铜材、电线电缆产量已经同比增加。4月份来看,月初现货贴水持续在150左右,月中现货终得复苏,复苏贴水转升水。

  现货方面,表现整体稳定,缓慢回升。前期已有贴水转为升水,但高盛事件短期冲击后,又重回小幅贴水状态。市场成交量未有明显增加。北方地区成交量下滑,人气低于前期。价格上涨过猛,且前期现货市场与其它地区差异明显,则下游企业采购热情下滑。隐性库存压力存在,北方市场也难以特立独行。华南、华东市场现货情况未有改变,资金压力使得企业运作单次量减少,采购预支量低于去年。与电铜相比,废铜涨幅较小,两者价差拉大,利多废铜消费。废铜市场出货量增加,持货商纷纷出货,成交量增加。进口方面,到岸升贴水稳定在80美元/吨附近,比价低于进口盈亏点。由于保税库囤货较多,虽进口货源稳定,但进口量有限。虽然3月表现低于预期,但4月份的现货复苏,后市需求持续增加。

  综合上述分析,认为高盛事件虽是短期趋势的热点,但其不会成为再一次金融危机的导火线。随着对高盛事件的担忧被其高额盈利所分散,该事件对期铜影响将趋于平缓。而国内房贷的收紧,或许将从房地产开发角度减少房地产用铜量,但是就第二季度而言,该领域影响程度有限,并且如果资金转向流入房地产,则期铜新高指日可待。虽然今年旺季没有想象中的旺盛,但整体预期的看好,中线需求增加,供应稳定,基本面利多,二季度中仍是中国消费主导型推高期铜价格的走势格局。