SMM6月13日讯：2009年随着经济的复苏价格止跌回稳，2010年电解铝步入震荡整理的过程当中，政策调控以及产能过剩令价格回落，并出现了经济复苏出现阶段性调整，复产和新建产能增加供给压力，消费旺季不旺，库存大，仓库货多，现货贴水，期货市场参与资金量较少等产业现状。要把握2010年电解铝市场，必须对影响2010年铝市场价格波动的主要因素进行分析。

  全球经济仍处在复苏的过程当中。不管是中国的经济数据还是美国的经济数据，甚至欧洲的经济数据均显示经济已经摆脱金融危机而步入复苏的过程当中。2010年注定是复苏中伴随着政策调整。

  PMI显示制造业恢复到危机前的水平。各国超宽松政策的逐步退出刺激部分欧美领先指数在1月和2月出现短暂回落。中国连续2个月回落、美国1个月。从3月份开始再度强劲上涨并基本恢复到危机前的水平。我们要关注其是否显示经济过热并引发政策调控力度的深化。

  希腊等国的债务问题考验欧元区的经济复苏。从欧元区各国的债务期限结构看，本轮由于金融危机时期各国政府财政、货币政策的非常规大规模刺激而引发的欧洲主权债务问题，将难以在短期得以好转，料该格局将在中长期延续。

  中国固定资产投资出现回落。固定资产投资从2009年的34%下滑到2010年的26%，最新公布的4月份数据为26.1%房地产开发投资仍呈现快速增长势头。在国内超预期出台紧缩政策的影响下，固定资产投资已经出现回落。

  中国出口复苏将大大受限。后续关注欧美库存重建所带来的出口复苏。风险集中真实需求方面和贸易保护主义的加剧。据统计，自美国步入衰退以来，中美贸易纠纷以及其他各国对我国提出的贸易争端出现明显上升。

  人民币升值将影响出口。美元的大幅升值带动人民币相对其他货币变相升值。这将影响其相对其他经济体的出口，特别是欧洲。预期人民币兑美元2010年将升值3%-5%，但是升值时间将推后。

  中国货币增速开始放缓。中国将逐步退出危机中采取的宽松政策。过去的两个月里中国货币供给小幅下滑，政府开始控制通胀和防止资产泡沫的扩大。

  中国地产调控政策频出。4月18日国务院指出商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区应该暂停发放购买第三套及以上住房贷款；停止发放不能提供一年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民的购买住房贷款。

  15日国土资源部公布2010年住房供地计划，今年拟计划供应住房用地总量同比增长逾130%，其中中小套型商品房超过去年全国实际住房用地总量。15日，国务院出台具体措施，要求对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款不得低于50%，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍。对购买首套住房且套型建筑面积在90平方米以上的家庭，贷款首付款比例不得低于30%。

  中国地产价格料出现调整。根据英国房地产研究机构Knight Frank和其在中国的合资机构Beijing Holdways Information

  Technology的报告，中国上海在2009年的房价上涨幅度超过68%，而北京则增长了66%，深圳增长了51%。并且在这三大核心城市的房地产交易换手率是前三年的总和。中国国家统计局的相关统计被认为严重低估房地产价格的实际增幅。

  美元中期上涨概率偏大。美国经济的向好在中线继续支撑美元的走强，而欧洲偏弱的格局亦将对美元的走势构成一定的提振。目前看市场对美元的敏感程度有所减弱。因美元上行反映经济好转，而商品价格上扬也反映经济好转。

  资金大举做空欧元。从目前CFTC公布的基金净持仓数据可以看出，基金持有的欧元净空头寸大幅增加。历史上仅有2004年和2007年出现过短暂的净空局面。目前的净空头村约10万张。（数据截止2010.5.4）

  沪铝持仓显示资金的关注度较低。沪铝的持仓量变化方向与价格变化方向基本一致。近期持仓量大幅减少导致价格出现回落。资金离开该市场也显示资金的关注度降低。后续如若持仓量继续增加，料推升价格。伦铝的持仓量有所减少。整体而言，价格企稳伴随持仓量的减少。这或暗示空头离场推高价格，近期价格的变化方向与持仓量的变化方向基本一致。这或暗示新的多头入场。

  低碳等炒作能否拉动价格仍有待观察。目前欧洲新签订的供电价格已开始计入CO2成本，以德国为例，目前对CO2征税折标煤成本已超过10欧元/兆瓦。如果国内也实施类似的措施的话，料将导致电解铝价格出现较为大幅的增长。但是该情况有待市场的验证，目前仍只停留在探讨阶段。

  从电解铝的生产成本构成来看，电价调整和炭块涨价也将直接影响电解铝的价格。

  电价调整将在未来提升铝价。国家发改委等部门发出通知，要求全面清理对高耗能企业的用电价格优惠，对电解铝和锌冶炼等8个行业实行差别电价政策。

  自2010年6月1日起，将限制类企业执行的电价加价标准由现行每千瓦时0.05元提高到0.10元，淘汰类企业执行的电价加价标准由现行每千瓦时0.20元提高到0.30元。按照国家最新电价加价标准，生产一吨电解铝，电价至少上升0.05元/每千瓦时，按生产一吨原铝用电14,000多度计算，原铝生产成本将提高700元/吨。

  炭块价格的上涨提升了近期的成本价格。炭块价格在2009年下半年步入上升通道，而且在2010年出现大幅上涨。2010年，炭块价格的大幅上涨成为推动2010年后电解铝成本大幅上扬的主要因素。