高盛认为，由于市场担忧中国的原材料需求前景，上周贱金属价格下跌，需要看到欧洲和北美的原材料需求显著改善才能保持库存进一步增加，高盛认为铜将在2010年末回归平衡。

  高盛（Goldman Sachs）1月29日发布金属分析报告指出，上周（1月22日当周）贱金属价 格总体下跌，因市场越发担忧中国需求前景。基于供需基本面高盛认为，该修正完全是合理的。高盛的交易合同报告了一些激进的卖空，这伴随一些生产商的对冲一起出现，正成为越来越抗衡指数基金的资金流。

  铅（下跌7.7%）和锌（下跌8.7%）上周是遭抛售的主要部分，但铜（下跌5.3%）和铝（下跌5.8%）也回落。镍（上涨1.5%）是上周唯一表现出色的金属。

  镍价反弹可能是部分由于巴西淡水河谷公司的萨德伯里（Sudbury）和其下属位于纽芬兰的Voisey's Bay镍矿运营问题导致，并且可能部分原因是斯特拉塔公司（Xstrata）的加拿大劳动力可能因下周到期的合同存在薪资争议而可能投票赞成罢工。

  高盛认为，对于目前价格修正的一些观点中，首先需要承认的是，贱金属前景不佳。

  两周以前，甚至是三天前看起来高盛将不得不把相当巨额的逐日结算更新进入高盛的贱金属2010年预测中，并且高盛非常接近于这么做了。但特别是过去3天来的价格修正已经充足，如果2月至3月价格维持在目前水平，高盛预计的2010年平均贱金属价格看来将不再过低。的确突如其来的贱金属价格风险已经启动下行，并且金属价格的投资支持前景不稳定看来并不牵强。

  1月众所周知是上半年的开始。受美元交叉盘推动、全球经济恢复前景乐观、并且对中国有能力消费增加的原材料有信心推动，贱金属进入2010年后开始上涨。高盛认为，基本面上没有注意到的仅有一件事，就是中国以外的地区和国家对金属的需求，这因此意味着伦敦金属交易所的金属库存已经较09年下半年大幅上升，并且价格正在上涨，尽管基本面正在恶化。正如高盛近期指出的，价格和基本面之间的关系已经变得过于分离，特别是随着美元走强，一定程度的修正的可能性越来越高。

  目前的问题是，将有多少进一步修正？高盛的金属交易合同报告了来自对冲基金和管理期货基金（又称CTAs，商品交易顾问）做空抛售，其规模之大是自08年下半年价格崩溃以来首次出现。生产商抛售也有数据记录，并且加上这些影响成为了抗衡主要做多指数基金的投资。

  影响1月下半月市场信心的主要担忧是，有观点认为政府采取的放缓中国经济的行动将影响中国对原材料的需求。高盛认为，中国实际原材料消费的信心将保持良好，但高盛认为，紧缩流动性和金属价格相对走高将影响未来贱金属库存进一步增加。这意味着中国2010年上半年所有贱金属进口将相对下降。高盛认为，这导致焦点回到了发达经济体上，高盛认为需要看到欧洲和北美的原材料需求显著改善才能保持库存进一步增加。

  这些地区的贱金属需求无疑已经稳定，但大幅低于危机前的水平，并且随着铝（空余熔炼产能）、镍（生铁）和锌（在中国小规模矿场）能够进行灵活的供给应对，高盛认为2010年平均价格将没有理由大幅高于成本支持水平。

  铜是四大贱金属中唯一高盛认为将在2010年末回归平衡的金属，原因在于供给紧张。高盛认为该基本面差异受市场广泛了解，并且因这个原因高盛预计铜价将不会回落至其成本支持水平，该水平在高盛认为是其他金属的合理价位。高盛仍然对2010年平均价格预测每磅310美分感到合理，并且根据高盛的预测，铜与其他金属一起在预测的时间段将表现好于目前的远期曲线。讽刺的是，由于该价格修正在进行，高盛正从行业交流中听到关于一些北美和亚洲（除中国以外）的电解铜现货需求温和改善的消息，但这并不包括欧洲。

  从商品基本面角度看，高盛认为投资者没有理由追逐或持有单一经营铝、镍或锌的企业。

  相反，铜中期和长期基本面更为强劲，显示高盛将不会在中期（6个月以上）减持铜类股票的观点。然而，考虑到目前价格的不确定性，高盛重申近期建议由增加仓位改为锁定利润。

  如果未来几个月铜的基本面前景如高盛预期那般改善，高盛认为目前的价格修正提供了非常具有吸引力的进入和重新进入机会。

  除了贱金属外，高盛仍然对目前干散货商品和铂金类金属的目前价格和基本面前景感到合理，并且高盛因此认为资源行业投资权重有利于这些商品。