俄铝已经正式招股，适逢集团策略部副行政总裁Artem Volynets近日表示，俄铝得以摆脱危机并获批在港上市，俄罗斯总理普京“应记一功”。Volynets虽强调普京从未以个人身份跟香港以至中方讨论俄铝上市事宜，但从“应记一功”四字，普京与俄铝关系非比寻常，已可窥一斑而知全豹。

  不少俄国论家认为，集团大股东欧柏嘉在俄罗斯众多寡头资本家中所以能屹立不倒，并成为该国首富，谨言慎行是一大原因。这虽有一定道理，但欧柏嘉低调之余，拥护普京的立场却丝毫不掩。普京在2008年卸任总统时，欧柏嘉说过这样的一番话：“普京将掌握俄罗斯最高权力至2020年！”在政论家眼中，欧柏嘉也是深得普京之心的俄国巨富之一。这种关系并非建立于个人感情以至渊源，少数富豪所以能成为普京的心腹，归根结柢，全因他们对后者大有利用价值。

  去年6月，有工人在圣彼得堡附近城镇 Pikalyovo罢工，抗议企业裁员。普京以总理身份高调要求视察，并指定要参观欧柏嘉旗下氧化铝厂房。镜头前，普京疾言厉色指责俄铝“不专业”、“负债高”、“毫无社会责任”、“你的厂房垃圾不如”……。欧柏嘉站在一旁忍气吞声默默承受。不出一周，俄罗斯政府宣布容许俄铝延期一年偿还欠下国营VEB银行的45亿美元贷款，并向欧柏嘉旗下汽车公司GAZ提供6亿美元信贷。四个月后，普京访华，欧柏嘉随团，至12月，这位俄国首富在英国接受访问，不仅继续拥护国家政策，还大赞普京领导有方。

  早几年，俄国企业对外大量举债，也是多得普京鼓励，最闻名的是国有油企Rosneft为吞并尤科斯在2008年向俄铝批出上述贷款，上限原为 25亿美元，但身兼VEB监管主席的普京行使豁免权，贷款得以加码至45亿美元。这笔巨款必须在今年10月清还，鉴于俄国法例不容许VEB再延长还款期一年，贷款已改由另一家国营银行Sberbank接力。不管如何，俄铝急谋上市，此为主因之一。市场上有一种揣测，假如俄铝再获准延期还款，麻烦必会惹到普京头上，因此有必要“漂亮处理”。VEB决定斥资7亿美元认购3%俄铝股份，并声称满意俄铝上市定价，是否对欧柏嘉和俄铝连串安排的一种肯定？

  在人脉图的另一边是现任总统梅德韦杰夫。2001年，欧柏嘉敌意收购俄国最大造纸及纸浆厂Ilim Pulp，满以为成功在望，却遇到当时在Ilim Pulp管理层中身居要职的梅德韦杰夫大力阻挠。经过在法庭上一番激辩，这宗并购最终阴沟里翻船，欧柏嘉与梅德韦杰夫关系如可，不言而喻。

  欧柏嘉锐意建立资源王国，以进一步控制俄铝的能源成本，近年积极并购国内石油资产，但当时尚未入主克宫的梅德韦杰夫总是看不过眼，多番透过法律程序出手阻挠。2007年底，俄铝在并购Norilsk Nickel一役如愿以偿，但外界相信，其时已准备坐上总统宝座的梅德韦杰夫亦曾尝试阻止交易成事，只是未能成功而已。

  梅德韦杰夫虽是普京“钦点”的总统继任人，但“理政”有异于“主政”，俄罗斯民众心里清楚知道谁在当家作主。一项调查显示，57%受访国民相信普京将重掌总统之位。尽管梅、普二人表面上合作无间，但在处理国内金融机构问题上，普京的影响力比梅德韦杰夫还要大；在2008年夏出兵格鲁吉亚一役，谁是背后的“指挥”也清楚得很。可以说，自梅德韦杰夫上场那一刻开始，“傀儡总统”之说便未曾停过。然而，梅德韦杰夫上任一年后，开始强调自己拥有实权，并利用金融危机这个契机在政府高层中“换血”，普京内阁成员更成为针对目标。由此看来，梅德韦杰夫不甘于当普京绕过宪法长期执政的跳板，有意在俄国政坛建功立业。

  行业阴晴、公司估值有数得计，政局却波谲云诡，瞬息万变。投资俄铝最难预知的风险，正正来自无从捉摸的政治角力。