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February

2019

供应端逻辑弱化 锌价中期回落概率较大

发布时间:2019-2-12 9:38:5625次

据国泰君安报道:

   锌锭供应减少支撑锌价的逻辑弱化,全球宏观面缺乏利好,终端消费持续走弱,锌价中期将回归弱势。昨日锌价回落幅度较大,追空风险较大,建议投资者在价格反弹后,寻找安全边际位置抛空。

   春节期间,伦锌价格触及2810美元/吨高位后向下调整。我们认为此前支持锌价回升的供应趋紧逻辑弱化,全球宏观面缺乏利好,终端消费持续走弱,锌价中期将回归弱势。

   供应端逻辑弱化

   国内冶炼厂密集检修支持1月锌价持续上涨,但春节过后,部分冶炼厂将逐渐恢复生产,锌锭供应紧张格局将得到缓解。根据市场统计,南方有色2月初开始生产,湖南三立春节之后将投产。

   锌精矿加工费持续上升是支撑冶炼厂开工的主要动力。国内锌精矿供应持续宽松,2月初南方市场加工费在5400—5700元/吨,内蒙古地区在6200—6500元/吨。进口锌精矿到港量持续增加,2月初现货加工费190—230美元/吨,较1月初上涨40美元/吨。考虑到未来国际锌精矿供应量持续增加的可能性较大,锌精矿供过于求格局将越发明显,预计加工费仍存上涨空间。

   全球经济存在不确定性

   美国就业市场强劲,但消费者信心恶化。美国1月非农新增就业人数30.4万,高于预期16.5万;平均每小时工资同比上升3.2%,符合预期。在就业数据公布后,降息预期降温,但交易员预测2019年美联储不会加息。消费者信心恶化,导致投资者担忧美国经济前景。数据显示,1月美国密歇根大学消费者信心指数为91.2,创两年多新低。

   欧元区制造业PMI回落,投资者信心指数创出新低。欧元区1月制造业PMI终值为50.5,创2014年11月以来新低。欧元区2月Sentix投资者信心指数为-3.7,创4年新低。此外,欧盟委员会下调欧元区经济增长预期,将2019年经济增长预期由1.9%下调至1.3%,2020年经济增长预期从1.7%下调至1.6%。

   中国制造业持续萎缩,经济存在下行压力。1月中国制造业PMI为49.5,较上月微升0.1个百分点,但连续第二个月低于荣枯线,其中新订单指数和在手订单指数均回落。1月财新制造业PMI为48.3,创2016年3月以来新低,表明中国经济下行压力已经显现。

   中国锌终端消费走弱

   锌终端消费持续走弱,镀锌板产量持续萎缩。2018年1—12月重点企业镀锌板(带)产量2234.52万吨,同比减少1.11%。

   建筑市场方面,中国房地产调控收紧态势不会发生改变。基建投资增速平稳运行,预计在稳杠杆、强监管的前提下,资金依然是基建瓶颈,预计基建投资大幅回升的概率不大。消费市场方面,空调等家用电器销量增速整体下滑,且外部环境不确定性增强,家电出口恶化;汽车销量连续6个月萎缩,且降幅不断扩大。

   综上所述,锌锭供应减少支撑锌价的逻辑弱化,加上终端消费走弱拖累锌的需求,锌价中期回落的概率较大。此外,从技术上看,前两个交易日锌价快速上攻,是多头拉高出货的前奏,而昨日锌价大幅下跌印证了部分多头获利平仓离场。由于昨日锌价回落幅度较大,追空风险较大,建议投资者在价格反弹后,寻找安全边际位置抛空。

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