国内外锡市场动态及供应

   全球锡资源需求低速平稳增长，锡矿储量呈快速下降趋势，储采比仅15，将会形成锡资源短缺性约束；全球形成了中国、美国、日本三大锡资源消费中心和以亚洲、南美为主的两大供应中心；中国为全球锡资源第一大国，锡精矿、精炼锡第一大生产国，也是第一大锡消费国；预计2019-2025年中国累计锡金属需求量约133万吨，即便考虑锡二次资源的供应，现保有资源储量基本将耗竭，我国锡资源保障程度堪忧；锡是发展战略性新兴产业重要矿产资源，锡资源的紧缺将会在一定程度上制约我国战略性新兴产业的发展。

   2019-2020中国锡市场热点关注及后市预测：锡矿端预测：锡矿资源较18年同期下滑明显，市场实际流通货量减少，以云南地区40品位为首加工费下滑明显，部分冶炼厂生产积极性受到抑制。精炼锡后市预测：2019年受矿资源趋紧影响，虽大部分冶炼厂积极维持正常生产，但产量不可避免较去年同期有所下滑，加之冶炼厂联合减产影响，预计2019年中国精炼锡产量将持续下降，2020年受矿资源进口量增加影响，产量将有所回升。下游需求方面，焊锡及镀锡版行业对精炼锡需求较2018年有所缩减，2019年1-10月国内锡市总体呈现供需双弱需求更弱的格局，预计2020年，下游出口订单受到冲击减弱，对精炼锡的需求量或将有所增加。

   走势预测：锡矿原料紧张，加之云南锡业股份有限公司设备检修，2019年11-12月中国锡锭供应将大幅缩减，冶炼厂隐形库存也将有所减少。供应面趋近利好后市，预计2019年11-12月沪期锡有望重回14万元/吨上方。预计2020年，沪期锡或将在年初维持盘整后呈现逐渐上扬态势，最终重回14万-15万附近的横盘整理区间。

   2019年锡矿资源紧缺 2020年或将有所缓解。8月进口锡矿量减少，主因为锡价下行，在一定程度上抑制了锡矿商出口积极性导致。而较去年同期相比，2019年1-8月进口金属量降幅小于原矿实物量降幅主要由于：缅甸佤邦地区锡矿资源趋紧，进口实物量减少；但自2019年初起，自澳大利亚地区进口的锡矿逐渐流入国内且供应较为稳定，且从进口单价看品味相对较高；加之自瑞丽口岸流入的锡精矿品位相对较高，孟连口岸进口锡精矿的品位亦有所提升。2019年1-9月中国精炼锡产量为112555吨，较去年同期减少5.78%。目前多数冶炼厂仍维持保持生产策略，但受2019年矿资源较紧和锡锭加工费大幅下滑利润空间直线缩减和联合减产影响，2019年1-9月锡锭产量总体呈现小幅下降态势。

   2019年9月锡市库存总量同比减少约21%，截止10月初国内锡冶炼厂库存为5600吨，环比增加12%，同比减少10.8%。9月冶炼厂锡锭销售情况喜忧参半，部分炼厂适逢锡价较高积极出货效果喜人，但仍有部分冶炼厂出货情况略为不理想，加之7、8月份锡价走低，冶炼厂出货积极性受到影响，部分厂家仍存部分成品锡锭存量待售，因此9月冶炼厂隐性库存较前期有所增加。

   中国精炼锡进出口情况及进出口损益：2019年1~4月中旬，精炼锡出口盈利窗口开启，1~4月精炼锡出口量大增至4130吨，较去年同期增加106.5%。2019年8月精炼锡进口盈利窗口开启，但总体进口量未有明显增量，主因为锡价总体处于下行趋势中，进口商家对锡锭进口至国内是否会导致锡价继续下行而造成利益亏损较为担忧，2019年8月精炼锡进口量为97吨。

   2019年末国内精炼锡供应缺口约为4，165吨，精炼锡方面， SMM产量覆盖率约为95%，据SMM调研 2018年精炼锡全年产量155，246吨，总量约为163，417吨。SMM调研2018年1~9月精炼锡产量112，555吨，总量约为118，479吨，较去年同期减少6，901吨约减少5.78%。目前距离2.02万吨的国内减产量差距13，300吨，SMM初步预计若减产成功达成，则至2019年末，中国精炼锡产量约为143，200吨。

   SMM锡矿端预测：锡矿资源较2018年同期下滑明显，市场实际流通货量减少，以云南地区40品位为首加工费下滑明显，部分冶炼厂生产积极性受到抑制。但据SMM了解，2020年缅甸方面锡矿进口金属量或将逐渐增加。

   SMM精炼锡后市预测：2019年受矿资源趋紧影响，虽大部分冶炼厂积极维持正常生产，但产量不可避免较去年同期有所下滑，加之冶炼厂联合减产影响，预计2019年中国精炼锡产量将持续下降，2020年受矿资源进口量增加影响，产量将有所回升。

   SMM下游需求后市预测：下游需求方面，焊锡及镀锡版行业对精炼锡需求较2018年有所缩减，2019年1~10月国内锡市总体呈现供需双弱需求更弱的格局，预计2020年，下游出口订单收到冲击减弱，对精炼锡的需求量或将有所增加。

   结论：锡矿原料紧张，加之云南锡业股份有限公司设备检修，2019年11~12月中国锡锭供应将大幅缩减，冶炼厂隐形库存也将有所减少。供应面趋近利好后市，预计2019年11~12月沪期锡有望重回14万元/吨上方预计2020年，沪期锡或将在年初维持盘整后呈现逐渐上扬态势，最终重回14万~15万附近的横盘整理区间。