公司业绩预增基本符合预期。据公告推算,公司2010 年半年EPS 为0.14-0.15 元。我们预测公司2010 年EPS 为0.33 元,考虑了公司盈利状况的逐步上行趋势,与预增的业绩基本吻合。

  空调行业产销两旺,空调箔业务经营稳健。今年上半年我国空调销量实现了同比约30%以上的大幅增长,公司空调亲水箔订单饱满,加工费水平稳中有升,综合毛利率有望达到15%以上。

  电子行业回暖明显,电极箔或现量价齐升。上半年华强北电子元器件指数涨幅为10.93%,行业复苏明显。公司电极箔产能为2300 万平左右,其中宜都1700 万平米,乳源600 万平米。若2010 年扩产计划完成,公司电极箔总产能将达到2800 万平米。作为国内中高压电极箔领先的制造商,按目前产销形势判断,2010 年产品价格有望进一步向上,产品存在提价预期。

  维持盈利预测,公司2010-12 年EPS 分别为0.33、0.47 和0.57 元。在产业结构调整的逻辑下,我们看好新产业、新技术和新材料领域的投资机会,铝作为年轻的金属材料,未来应用领域存在较大突破空间。公司在电极箔、钎焊箔、亲水箔等领域具有一定的技术和市场优势;同时,电化厂扩产确定性高,煤矿资产利润贡献可期,而公司若能参股集团下属医药公司,则有望受益于药业板块的高速增长。我们维持“增持”评级。

  风险提示:电化厂扩张进展缓慢,化成箔价格低迷,氯碱产品价格涨幅低于预期。