一、七月市场呈震荡上行走势
七月份，锌价呈现震荡上行态势。截止到7月27日，长江现货市场1#锌锭最新报价为15775元/吨，较上月底的14425元/吨上涨9.36%。
二、基本面整体偏空、出现积极变化
2.1 六月中国精炼锌产量环比明显下滑
国家统计局公布的数据显示，2010年上半年我国的精炼锌产量为247.7万吨，较去年同期增长30.4%，其中精炼锌6月产量42.5万吨，较5月份减少2.6万吨，同比增15.8%，仍是近年来的较高水平。矿山方面生产积极性依然高涨，国内精矿产量在去年年底已经恢复至正常水平。上半年我国的锌精矿产量为179.5万吨，同比增长40.7%，其中6月份锌精矿40万吨，同比增长22.7%。但锌价的下跌还是抑制了矿产的出货热情，低价惜售的行为倒逼冶炼厂不得不削减产量。
从6月份的产量数据来看，国内冶炼厂的减产意愿并不够强烈，后期决定冶炼厂减产力度的关键是锌价的走势。锌价下跌，矿山“捂盘惜售”，冶炼厂双面受夹，减产意愿增强，反之，只要边际利润不小于边际成本，企业就没有主动减产的动力。目前，上交所锌库存超过24万吨，较去年同期增加一倍之余，因此，未来冶炼厂“杯水车薪”式的减产不会改变锌市的供需结构，对价格的影响有限。
图为2007年至今的中国精炼锌及精矿产量情况，从图中可以看出，今年上半年国内精炼锌及精锌矿产量一直呈同比增加态势，但6月份锌产量环比出现明显下降，表明锌价下跌确实造成部分小型厂商亏损而被迫减产。不过，随着锌价7月份出现的回升，锌产量可能再度增加。
2.2中国6月份锌净进口量亦出现下降
据中国海关总署公布的最新数据显示，中国2010年6月精炼锌进口同比减少67.52%至 21700吨，上半年进口同比减少69.8%至144645吨。中国6月精炼锌出口同比增加39.06%至2308吨，上半年出口同比增加444.09% 至31814吨。数据并显示，中国6月锌合金进口同比增加23.39%至15158吨，上半年进口同比增加27.18%至75343吨。
图为2007年至今我国精炼锌净进口量的变化，从图中可以看出，净进口量本月亦出现下降。虽然进口量虽然本身数量不大，对于国内市场的供求面的实质性影响较小，但对市场心理上的作用不可忽视。进口货源的冲击力度减弱，国产货源厂商心态向好，从而报价坚挺。
2.3汽车行业增长对锌需求构成支撑
中汽协的数据显示，6月国内汽车生产139.06万辆，环比下降1.84%，同比增长20.43%；销售141.21万辆，环比下降1.83%，同比增长23.48%。上半年，汽车产销892.73万辆和901.61万辆，同比增长48.84%和47.67%。
下图是去年至今每月的国内汽车销售情况，由图中可以发现6月份我国汽车销量同比呈增长态势，但环比出现回落，并且因处于消费淡季，7月份产销量可能仍处于相对低位。
作为精炼锌的主要下游行业之一，汽车行业的产销量环比回落，预示着锌的需求进入消费的淡季，传统的消费淡季使需求前景难以乐观，进而使后期现货市场价格和期价承压。但是，全年度来看，预计汽车产销同比依然保持高增长，对锌的需求有较为坚实的支撑；并且，第三季度末开始，汽车产销或再度步入旺季，锌的需求有望回暖。
2.4房产调控力度不变，锌市消费波澜不惊
虽然国内房屋销售已经出现明显下滑，但新屋开工面积和投资继续呈现增长态势，预示建筑业用锌消费尚未受到冲击。与此同时，国家统计局数据显示，今年前5个月镀层板产量为1127.3万吨，同比增幅为74%。而从我们和锌贸易商及冶炼厂的交流中可以发现，锌价的下跌已经限制了上游矿山及冶炼厂的出货意愿，相比之下，下游消费商的采购热情却较为积极。同期，考虑到旺季锌市消费表现尚且波澜不惊，那么在传统淡季之中，我们更无从寄希望于消费对锌价起到推动作用。
2.5两大机构数据显示全球供应过剩局面未改
世界金属统计局(WBMS)称，今年1-5月全球锌市场供应过剩241，000吨。WBMS称，前五个月数据高于2009年全年210，000吨的剩余量。今年1-5月全球精炼锌需求较去年同期增加556，000吨。
国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新月度报告显示，2010年1至5月全球精炼锌市场供应过剩20.9万吨。ILZSG称该数据略微低于2009年同期26万吨的过剩量。1至5月全球精炼锌产量为520.1万吨，较2009年同期的 437.4万吨增加19%。但1至5月全球精炼锌消费量较2009年同期增加21%，至499.2万吨，2009年1至5月为411.4万吨。此外 ILZSG报告还显示，2010年5月生产商的锌库存为31万吨，高于4月的30.5万吨，2009年末为31.7万吨。
虽然由于统计口径的差异，两大机构的数据并不十分符合，但两者的数据均显示全球的供求过剩量进一步增加，供求过剩的局面未改。
总体而言，锌市处于传统的消费淡季，而供应压力因亏损停产的出现有所缓解，基本面总体仍处于偏空状态。
三、后市需关注的其他因素
3.1政策面的不确定性
7月26日，媒体报道称，中国有色金属工业协会副会长尚福山在23日举行的“2010中国铜钴资源高峰论坛”上首次披露了有色金属行业“十二五”规划草案。按照规划，计划到2015年，锌冶炼控制在670万吨以内。这一数据表明目前锌产能的扩张空间十分有限，从而使投资者对锌价的未来形成积极预期。然而，27日上午，又有媒体报道称尚福山出面辟谣，说规划草案纯系媒体误传。目前仅有‘十二五’有色金属行业发展思路研究。”他还表示，2009年底提交的“‘十二五’有色金属行业发展思路研究”，是因为工信部基于“中国已经到了转变经济发展模式、实现产业优化升级的关键阶段”对各行业提出的要求。
在扑朔迷离的消息面前，我们需要密切关注其进一步的变化，政策面将从中长期影响市场走势。
结合前文分析，在锌市供需结构没有出现实质性变化的背景下，美元、股市对锌价的影响将进一步增强。供需结构方面，目前市场上需求相对供给的增长不足以减轻原有库存的压力，且产量增长过快导致库存有进一步增加的趋势。中国市场锌精矿资源的匮乏性和中国热镀锌领域未来的需求空间是市场长期看好锌价的主要支撑点。在中国矿山产量维持创纪录的水平下，产量的增长还能持续多久，麦格里预计在未来的2-3年时间里，中国精矿供给将逐步转向短缺，这种短缺最终会传导至精炼锌市场。7月初举行的成都铅锌高峰论坛上，热镀锌在汽车及建筑业的普及及应用成为国际锌协未来工作的重点，身为国际锌协高级技术顾问的国内专家孔纲博士认为，中国热镀锌工业不论从技术上还是规模上已经处于世界领先水平，但不论是汽车还是建筑业，我国热镀锌应用还停留在传统应用阶段，对于像热镀锌钢筋的应用同成熟的发达国家相比还存在较大差距，但这也同时意味预示着中国未来镀锌领域的巨大发展空间，同样会改变锌市的需求结构。预计短期锌价或在在15700-17400元/吨区间震荡。