SMM网讯： 在基本金属市场上，近3年以来，锌价一直处于相对弱势状态。然而，这期间锌市场供需格局正逐渐改变，相对其他金属而言，在近期震荡不定行情中，锌价后市有望相对走强，存在投资价值，主要有以下几方面的因素支持：

  经济增长放缓与通胀压力制约金属增量需求，为锌价显强创造了条件。

  各主要经济体已经呈现经济增长放缓的迹象。经济与合作组织(简称OECD)最新公布的月度报告中指出，反映经济前景的综合领先指标(CLIs)显示整个OECD经济区域6月的CLIs下降0.1个百分点，OECD预计法国、意大利、中国以及印度将在未来几个月里呈现继续放缓的态势。而巴西、加拿大以及美国的经济则可能结束自2009年2月以来持续的增长。日本和俄罗斯经济未来可能出现轻微的放缓，只有德国经济增长将继续保持强劲。作为经济复苏重要的推动者中国，在不久前公布的第二季度GDP增长数据也验证了经济增长放缓的事实。

  此外，通胀压力增强制约各国政策推进经济增长的动力，预计这种制约在未来还将存在较长时间。因为，反映商品价格的CRB指数在5月出现了超过8%的跌幅，但OECD经济区域的消费者价格指数(CPI)却仍创下今年的最高值111.7，而最新的CPI公布值为111.6，几乎与5月持平，众所周知6、 7月份CRB指数已经明显回升，这就意味日后的该区域的CPI指数还将保持高位。中国情况也类似，7月份国内CPI同比增长3.3%，环比也上涨 0.4%，国内通胀压力将在今后数月中成为政策焦点。由此，国内外增强的通胀压力必然使各国经济政策向减缓经济增长一方倾斜。

  上述两大因素将不利于金属需求的持续增长，但全球经济仅仅是增长减缓而非衰退，多数机构最新预测中国2010年全年的GDP增长仍有望保持在 9.8%附近，IMF预测全球2010年经济增长大约在4.5%左右，这意味在今后一段时间内金属需求损失的将是增量部分而非出现需求萎缩。这种增量损失对铜等金属强势品种的价格进一步上涨可能带来较强压力，价格震荡在所难免，而在这种震荡行情中将为基本面逐渐改善的锌价相对显强创造了条件。

  全球锌供应过剩将因锌矿短缺而缩小

  虽然近两年全球锌供应过剩成为市场普遍共识，但实际上锌市场也经常出现供应短缺的局面，根据国际铜研究小组(ILZSG)数据资料，最近的精炼锌短缺年份发生在2004，直至2006连续3年出现短缺，短缺程度从7.3万吨扩大至最高的23万吨，这种短缺最终促使LME锌价于2006年达到每吨 4580美元的历史最高价。之后，锌出现逐年增加的供应过剩，并于2009年达到峰值43.4万吨。然而这种过剩可能不会持久，因为自2009年11月以来锌矿供应已经连续出现短缺，今年1-5月全球锌矿供应已累计短缺28.1万吨，而去年同期仅仅短缺5.6万吨，这个数字已经超过2006年全年锌矿短缺量。按照此趋势可以预见未来的精炼锌供应也势必将减弱，过剩量有望缩小。

  中国淘汰落后产能以及“十二五”精炼锌供应趋弱的预期

  中国已经成为精炼锌的最大生产国，其产量占全球的比重不断上升，由最初的不足3%上升至目前超过38%。显然，中国的精炼锌供应变化必然影响到全球的供应。8月8日中国工业和信息化部向社会公告18个工业行业淘汰落后产能企业名单，要求这些企业的落后产能必须在今年9月底前关闭。其中涉及锌企业53 家，合计29.37万吨的产能，约占国内总产能的5%，规模超过去年全球精炼锌总产量的2%，所以淘汰规模不算小。虽然据了解此次淘汰的产能多数处于已停产状态，但是此次强力执行更深远的影响在于将抑制今后落后产能的无序出现，减弱国内精炼锌的供应弹性。此外，到2015年我国的锌冶炼将控制在670万吨以内。这些势必造成未来精炼锌供应趋弱的市场预期。

  全球精炼锌需求将继续保持高位

  作为全球最大的锌消费国，虽然今年4月中国出台房地产新政使得房地产对锌的需求趋弱，但其它行业对锌的需求仍在快速上升，这点从占锌需求42%的镀锌板产量中得到体现，今年1-6月国内镀锌板产量出现了历史性的突破，累计产量同比大幅增长91.4%，累计销量亦同比大幅增长90.1%，产销均双双突破600万吨，而这一数字往年同期一般都在400万吨以下徘徊，产销两旺也意味镀锌板对锌的需求将保持稳定。占锌需求11%的电池产量今年1-7月同比亦增长15.8%，已经恢复到金融危机爆发前的水平。此外，数据显示全球汽车产量增速明显，业内权威人士预计全球汽车产量今年将创新高，达到7000万辆，将大幅超过去年的5700万辆。这些都说明全球对锌的需求将继续保持高位，更不会出现下降。

  流入锌市场资金持续增长

  去年以来国内锌期货市场持仓持续增长，目前已接近50万手，持仓量较2008年低谷时增长了近6倍，投入资金额增长8倍，成交也日趋活跃，国内资金明显增加了对锌市场的关注。同样，资金也增加LME市场锌投资配置，目前已高达23.8万手，较2008年低谷时增长了40%，投入金额增长1.2倍。国内外持续流入锌市场的资金为今后锌价可能出现的强势行情奠定了必要的基础。

  综上分析，未来锌市场的供需格局有望进一步朝利多方面转化，锌价有望在后市相对走强，这点在近期震荡调整行情中更显价值，建议投资者适当增加锌投资资金的配置，以期在日后锌市场中获得理想的投资回报。